10月焊镀管价格总体调整高度平缓，但下旬面临实质需求未果及期货兑现套利双重打压，对外围加息的市场预判及情绪反应较为反复，价格支撑崩塌，更是加重了防风险、偏悲观的市场情绪。11月需求端很难全面放大，宏观政策倾向拖底、引导作用，但供应端减量空间不大，压力在产业链的传导及原料的难以为继，或将成为价格加速寻底的推手，而出货时机需关注局部区域疫情好转及价格见底的阶段补库需求的承接能力。
一、十月国内焊镀管价格重心平滑下移
10月国内焊管、镀锌管价格平滑下行。据兰格钢铁网监测数据显示，截至10月31日，全国4寸(3.75)国标焊管平均价格4353元，比上月同期跌109元，全国4寸(3.75)镀锌管平均价格5113元，比上月同期跌123元；全国50*50*2.5方管平均价格4255元，比上月同期下跌242元；全国219*6螺旋管平均价格4637元，比上月同期跌205元（详见图1）；月下旬价格跌势加快。
图1国内焊管、镀锌管4寸*3.75mm价格走势图（单位：元/吨）
10月焊镀管管厂利润阶段承压修复（详见图2）。重大会议召开，河北规模以上管厂产能利用率普遍下降至60%-70%，部分降至40%左右，较上月同期平均下降6.09个百分点。结算周期内带钢均价跌41元，焊管均价跌11元，核算生产平均盈利58元。结算周期内锌锭跌128元，镀锌管均价跌49元，按20公斤及镀锌费用核算生产平均亏损38元。
图2 2022年唐山焊管-带钢、镀锌管-焊管价差走势图
10月，以唐山资源为例，杭州焊管价格较唐山地区平均价差回升至151元，增幅17元；沈阳焊管价格较唐山地区平均价差继续回升至157元，增幅30元（详见图3）。南方资源竞争相对激烈，贸易商经营利润持续处于亏损边缘。
图3 2022年杭州-唐山、沈阳-唐山焊管价差走势图
华北带钢会议10月精神：355mm以下执行3880元，356-450mm执行3890元，451mm以上执行3890元；11月指导价3850元，现金含税，承兑加40元。
邯邢带钢会议10月结算价：SPHC3960元，热卷普碳（1010系列）3970元，中宽带结算3910元，窄带结算3910元。
邯邢带钢会议11月指导价：窄带4000元，中宽带400元，热卷普碳（1010系列）4100元，SPHC4100元，下月承兑大行70元，小行90元。
二、长流程钢厂维持偏高供应水平
10月在统计高炉开工率小幅微降。截至10月27日，兰格钢铁网统计全国主要钢铁企业高炉按容积计算月内平均开工率79.165%，较上月下降1.1个百分点；重点企业粗钢日均产量月环比下降1.65%。其中10月唐山在统计热轧带钢产线平均产能利用率88.27%，较上月下降1.18个百分点。但从分省数据来看，9月河北粗钢产量同比增长12.76%，推算10月全国粗钢日产量280万吨左右，长流程产能仍处偏高供应水平。
焊镀管厂逢节假日、重大会议期间阶段自主限产，规模以上产线开工率降至60%-80%，部分降至40%。10月在统计管厂总产量126.83万吨，月比减少3.31万吨，西北管厂因疫情影响原料到库，出现规格短缺。截至10月27日，天津唐山邯郸主流管厂厂内总体库存60.05万吨，比上月减1.81万吨，相比其他成材供应压力不大（详见图4）。
图4 津唐邯主流管厂库存统计图
三、政策拖底抗衡内忧外患
9月社融超预期释放稳增长信号。央行数据显示，9月社会融资规模增量3.53万亿元，比上年同期多6245亿元；9月末，社会融资规模存量340.65万亿元，同比增长10.6%，连续两个月得到修复。分项来看，其中企业部门中长期贷款延续8月的回升趋势且表现更为强劲；另外，委托贷款这一表外融资项目同样对社融的增长贡献较大。不过，美联储11月1-2日议息会议，短期高通胀风险并未出现拐点，人民币面临较大贬值压力，货币政策进一步向松调整的边际效应已经有限。
财政政策依然发挥积极引导作用。固定资产投资中，9月专项债出现发力空窗期，基建投资最新数据增速比1—8月份仅加快0.3个百分点。随5000亿专项债结存限额开闸，至10月底发行完毕，预估今年四季度有望提前下达部分明年新增专项债额度，并可能高于去年提前下发的1.46万亿元。用于基建领域主要交通运输、城市更新改造、水利基础设施等重大基建项目，或以政策性银行、全国性银行的中长期贷款为主，从而强支撑于四季度的金融数据及全国固定资产投资水平。
九月房地产相关数据依然疲弱。据国家统计局数据显示，9月份房地产开发企业相关数据中，销售、竣工数据回暖，但回升幅度较小，其他数据降幅继续走扩，分项来看销售>土地购置面积>企业到位资金>投资>施工面积>新开工面积。从销售与拿地周期推算，对钢材需求的正反馈仍需一定时间。地产10月份债务到期也是一个小高峰，近期稳定房地产市场的政策工具密集出台，包括降贷款利率、个人所得税退税；政策性银行专项借款、A股市场融资等，从买卖两方发力。
焊镀管管厂需求端表现较供应端稳定。10月在统计11家管厂日均出货量3.22万吨，较上月下降5.43%，较年内均值增长14.08%。月底中大协议户普遍反馈协议量完成60%-80%，追量难度较大，各管厂陆续通过保价、协议量折扣等形式灵活推动库存的转移（详见图5）。国内在统计焊管社会库存85.39万吨，较年初下降3.76%，降速有所放慢。
焊镀管需求关注点转移至南下和冬储。随国内各焊镀管生产基地基本落地，并稳定供应，区域性供销特征显著，另外疫情多地发散，北方资源南下压力较大。以原料方坯江阴、唐山价格为例，10月两地市场价差由80元收窄至0-20元，由此核算北方尤其焊管资源批量南下除非具备较大的价格优势及更为齐全的规格。
冬储声音不集中。管厂、贸易商普遍反馈冬储价格预估较当前价位低300元左右，同时今年11月底至明年1月需要考虑过渡50天左右的持仓成本，仍需关注原料端的价格走势。因此临近上游管厂区域贸易商操作以保持当前偏低水平库存为主；东北区域贸易商则以减少1个月销量为主；南方区域部分贸易商有一定采购计划，但市政采购需求零散，大户采购计划预估在2千吨以内。11月北方地区施工将会减少，后期需求很难全面放大，焊镀管社会库存的消化持续力仍有较大压力。
图5 津唐邯主流管厂日均出货量走势图
四、焊接钢管净出口量环比增长3.34%
据海关最新统计显示，2022年9月我国出口焊管34.66万吨，环比下降11.31%，在国内焊管产量的占比下降至7.39%；进口焊管1.016万吨，环比增长4.199%，仍处低位徘徊，较历史高位（2020年）减少62.48%；净出口焊管33.64万吨，较上月增长3.34%，增速有所放缓。1-9月净出口量274.11万吨，同比增长3.93%，尚处近三年均值以上水平。
国际货币基金组织（IMF）10月份又下调2023年全球经济增长预测，世界银行近日也表示，将2023年全球增长预期从2022年6月预测的3%下调至1.9%。但自俄乌冲突爆发以来，能源账单上涨了7倍，把握本土能源的形式愈加严峻。从钢管出口数据来看，地质钻套等用管呈仍然呈增加态势；另一方面，随俄中西伯利亚2号天然气管道，及非洲对欧洲的能源出口等项目的推进，我国有机会继续增加对中东和北非客户的出口量。10月，钢铁业新出口订单指数47.7，较上月下降5.1个点，因货币贬值导致的低价竞争背景下，我国出口在价格上的优势并未显著，关注全球经济下行我国钢管结构性出口需求的韧性。
五、十一月焊镀管市场有阶段反弹窗口
10月海外的利空窗口发酵，国内资金景气度与经济景气度有所背离，钢市基本面遭受一轮严苛的考验，供应端钢厂利润亏损加剧，但产能减量空间不大，而需求端节假日导致的消费抑制及空转套利的金融市场双双对钢材价格形成压制。对于11月份，钢管品种局部地区因疫情、自主减产有供需错配机会，管厂及贸易加快资源周转的操作逻辑不变，自身产业链库存预计继续消化，但关注疫情好转及价格见底的阶段补库行为，降幅预计收窄，从而缩短价格反弹的长度和高度。因此预计11月焊镀管市场有阶段反弹机会，但价格整体重心继续下移。
